ארה"ב - Deepseek הסינית שולחת את מדדי ארה"ב לכיוון מטה, כאשר בסיכום שבועי מדד S&P500 ירד 1%- והנאסדק ירד 1.6%-.
אז מה בעצם קרה שם? DeepSeek היא קרן השקעות סינית שטוענת שפיתחה אלגוריתם יעיל לבינה מלאכותית בקוד פתוח, יעיל בצורה משמעותית ממה שאנחנו מכירים. ההשפעות לבשורה זו היו מידיות וכבר באו לידי ביטוי בתמחור השבבים כאשר הענף עצמו ירד 5%- השבוע ואינבידיה צללה 16%- למטה.
בשבוע החולף הודעת הפד הייתה ללא הפתעות, והריבית נותרה בארה"ב ללא שינוי על 4.5%. לעיתים דבריו אחרי ההודעה מהווים "חמצן" לשוק אך הפעם נראה היה כי בדבריו לא היה חידוש מרענן, הפד לא ממהר להוריד את הריבית ומחכה לירידה בקצב האינפלציה ולנתונים נוספים שיתמכו. כיום, השוק מתמחר 2 הורדות ריבית במהלך שנת 2025 כך שהריבית בסוף השנה תעמוד על 4%.
הצמיחה ברבעון האחרון של שנת 2024 עמדה על 2.3%, נמוכה מהצפי שחזו של 2.6% כאשר עיקר ההשפעה הוא הייבוא המוגבר בארה"ב. נתוני האינפלציה בפורמט המועדף על הפד שפורסמו היו טובים מהצפי כאשר נתון PCE ליבה עומד על 0.2% (בצפי) עם קצב שנתי של 2.8%.
בגזרת האג"ח ראינו התמתנות של עקום התשואות כאשר לשנתיים התשואה ירדה מ4.3% ל4.2% ול10 שנים התשואה ירדה מ4.6% ל4.5%.
טראמפ הבטיח וקיים- קבע מכס 25% על יבוא מקנדה ומקסיקו ו-10% על יבוא מסין. את ההשפעות של הצעד הזה נראה על רמות המחירים בארה"ב כאשר ציפיות האינפלציה עלו מעט בתקופה האחרונה. גם ביחס בין המטבעות צפוי שנראה שינוי כאשר ממהלך כזה טבעי שהדולר יתחזק.
בגוש האירו הוחלט השבוע כפי שצפו להוריד את הריבית פעם נוספת ל2.75%. בצמיחה ברבעון האחרון עמדה על 0% כאשר הצפי היה ל0.1%. אירופה ממשיכה להציג חולשה כלכלית. סנטימנט החברות בגוש האירו נותר חלש גם בתחילת 2025, כאשר מדד מנהלי הרכש (PMI) לחודש ינואר עלה קלות ל-50.2 נקודות בלבד. שיפור מתון נרשם בסנטימנט בגרמניה, בין היתר בשל פיחות האירו, בעוד בצרפת נמשכת חולשה ניכרת. במדינות אחרות בגוש האירו, הצמיחה ממשיכה להיות מונעת על ידי ענף התיירות, תוך לחצים מתמשכים לעליית שכר. הסנטימנט החלש, יחד עם הירידה בציפיות לאינפלציה, סללו להערכתנו את הדרך להפחתת ריבית נוספת כפי שראינו.
בישראל ראינו את השפעת שוק המניות בארה"ב על המדדים המקומיים. ת"א 35 ירדה בשבוע החולף 2.7%- בעיקר בגלל המניות הדואליות- קאמטק, טאוור ונובה. גם טבע שפירסמה דוחות שבוע שעבר , תחזית אנמית בניגוד לציפיות האנליסטים הובילו לירידות במנייה ולהשפעתה על המדד.
באג"חים בארץ ראינו פתיחה קלה של המרווחים על רקע ביצועי החסר והמגמה השלילית של המניות. ההנפקות הגדולות המשיכו גם בשבוע החולף כאשר הפעם היה זה בנק מזרחי ולוחצת מעט על רמות התשואה הנוכחיות.
המדד המשולב של בנק ישראל רשם עלייה משמעותית בדצמבר. צמיחה מדודה לצד נתונים מעודדים גם בתחילת 2025. שנת 2024 הסתיימה עם מגמה חיובית ומבטיחה, ונראה כי המגמה נמשכת גם בפתיחת 2025. המדד המשולב של בנק ישראל רשם עלייה משמעותית של 0.7% בדצמבר – הקצב החודשי הגבוה ביותר בשנת 2024. נתון זה משקף את ההתאוששות המהירה בפעילות הכלכלית בסוף השנה, אשר הושפעה מגורמים כמו הפסקת האש בצפון, הדיווחים על הסדרה בעזה, וכן גידול ברכישות (דירות, רכבים ועוד) לפני העלאת שיעור המע"מ. בהתאם לנתונים אלו, אנו מעריכים שהצמיחה ברבעון האחרון של 2024 צפויה להאיץ. עם זאת, השנה כולה צפויה להסתכם בצמיחה כוללת של כ-1%. למרות שזו צמיחה נמוכה יחסית (ואף שלילית לנפש), היא גבוהה מהתחזית האחרונה של בנק ישראל, שעמדה על 0.6% בלבד. במקביל, הנתונים הראשוניים לינואר 2025 מספקים סיבות לאופטימיות. היקף הרכישות בכרטיסי אשראי המשיך לשבור שיאים במונחים נומינליים. עם זאת, אנו מעריכים כי חלק מהגידול משקף את עליית המחירים ולא רק התרחבות בפעילות הכלכלית.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
