מדד ה-S&P 500 ירד ביום שישי ב 1.7% הנאסד"ק 100 איבד 2.7% והוא רחוק 11% משיאו. שבע המופלאות ירדו ב-3.8%, סקטור השבבים צנח ב-4.5%, והראסל 2000 השיל 1.9% מערכו. בשבוע החולף מדדS&P500 צלל ב-4.2% זהו השבוע הגרוע ביותר שלו מאז מרץ 2023. הירידות הגיעו על רקע פרסום נתוני מאקרו שיכולים להעיד כי השוק האמריקאי נמצא בתקופה של האטה דבר שהביא איתו חששות רבים לשווקי המניות.
דוח תעסוקה- דו"ח מעורב המצביע על האטה בשוק העבודה לצד המשך התייקרות של שכר העבודה כמו כן דו"ח המשרות מצביע על כך ששוק העבודה קרוב לאיזון. על פי נתוני דוח התעסוקה לחודש אוגוסט נרשמה תוספת של 142 אלף משרות, בעוד הצפי היה ל-160 אלף משרות. שיעור האבטלה עומד על 4.2%, נמוך מ-4.3% בחודש יולי. השכר השעתי בארה"ב עלה ב-0.4% בחודש שעבר. הדו"ח שיצא חלש מהצפוי עבור אוגוסט— עשוי להוביל לירידת ריבית משמעותית יותר בפגישה של ספטמבר. יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, הכין את הקרקע להורדת ריבית בספטמבר במהלך נאומו לגבי המדיניות המוניטרית של הפד ב-23 באוגוסט. הנגיד ציין כי האינפלציה מראה סימנים להתייצבות, בעוד שוק העבודה היה חזק אך רך יותר.
ISM מנהלי רכש ספט': שירותים 51.5 (צפי 51.3 אוג' 51.4) מתחת לנתון ההתרחבות על רקע החלשות בפעילות עסקית ובתעסוקה. יצור 47.2 (צפי 47.5 אוג' 46.8) – נמוך מהצפי על רקע צניחה בהזמנות חדשות ועליה במלאי.
שבוע המסחר הקרוב גדוש באירועים כאשר בארה"ב יתפרסמו אינדיקציות משמעותיות, בעיקר כאלו הקשורות אל סוגיות האינפלציה במשק האמריקאי. השיא יגיע ביום רביעי שבו יתפרסם מדד המחירים לצרכן (צפי 0.2%) אשר סביר להניח ישפיע על החלטת הפד לגבי גובה הורדת הריבית.
עקום התשואות, צפי השוק לתחילת הורדת ריבית ברביעי הבא, לריבית 4.25% בסוף 2024 ולריבית 3.75% ביוני 2025. השוק מתמחר כעת בהסתברות של 50% הפחתת ריבית של 0.5%. תשואת US2Y ירדה מ3.9% ל3.65% ותשואת US10Y ירדה מ3.9% ל3.7%. לאחר למעלה משנתיים שיפוע עקום התשואות 2-10 כבר אינו שלילי, בעבר נתון כזה היווה איתות לפני כניסה למיתון.
האינפלציה בגוש האירו עדיין מעל היעד. למרות זאת אנו צופים שביום חמישי שהבנק המרכזי בגוש האירו יפחית את הריבית (בפעם השנייה השנה) ב-0.25% ל-3.5% וזאת לאחר שהותיר אותה ללא שינוי בהחלטה הקודמת. המיתון בענף התעשייה ביבשת לצד התמתנות האינפלציה שירדה ל-2.2% באוגוסט (על פי האומדנים הראשוניים) תומכים בכך. הפוקוס בהחלטה יהיה על דברי הנגידה ועל התחזיות המעודכנות, כאשר אנו סבורים שהנגידה לא תוכל להתחייב על הפחתה גם בהחלטה העוקבת לפני שתראה ירידה משמעותית יותר בקצב עליית השכר ובאינפלציית השירותים שנמצאת סביב 4% בשנה האחרונה.
בישראל בת"א האוירה בשבוע החולף היתה מעורבת וזאת על אף ההתחממות הגיאופוליטית, מדד ת"א 90 סיים עם עליה של 1.9% בהובלת סקטור הנדל"ן שעלה 1.6% על רקע ירידת התשואות בארץ ובעולם. את הירידות במדדים הובילו המניות הדואליות ומניות השבבים. בגזרת האג"ח נרשמה מגמה מעורבת כאשר ראינו בולטות באפיק השקלי הן בממשלתי והן בקונצרני.
הריבית בישראל- הנגיד לא טעה כשבחר להשאיר את הריבית ללא שינוי. יחד עם זאת, בניגוד לאמירותיו בתקשורת להערכתנו הריבית תרד לפני המחצית השנייה של שנת 2025. אנחנו סבורים שדי ברור שבשתי ההחלטות הבאות הריבית לא צריכה לרדת, במיוחד לנוכח שוק העבודה ההדוק והמשך החוזקה של הצריכה הפרטית שממשיכה במומנטום החיובי גם בתחילת הרבעון השלישי. כך עולה גם ממדד סך הרכישות בכרטיס אשראי שעלה ביולי ב-10% מול יולי בשנה שעברה והאומדנים הראשוניים לאוגוסט המצביעים על המשך הצמיחה. יחד עם זאת, במבט קצת יותר רחוק, על רקע החולשה במנועי הצמיחה של המשק (במיוחד היצוא והשקעות) ועל רקע התמשכות המלחמה (שגם היא צפויה לפגוע בצריכה) בשילוב הפחתות הריבית בעולם בדגש על ארה"ב וגוש האירו בשבועות הקרובים, אנו צופים שהריבית בישראל תרד לפני המחצית השנייה של 2025 ולהערכתנו אפילו יותר מפעם אחת.
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
