בארה"ב - שבוע שלילי עבר על שוק המניות המקומי כאשר s&p500 ירד 1.9%- והנאסדק ירד אף יותר ב2.3%-, זאת לאחר פרסום נתוני המאקרו שפתחו את שנת 2025 והובילו לעליית תשואות ולהתרחקות של הורדות ריבית הפד מה שהשפיע בצורה ישירה גם על שוק המניות.
בשבוע החולף פורסם דו"ח התעסוקה לחודש דצמבר כאשר הנתונים היו מעל הצפי עם 256 אלף משרות חדשות כאשר הצפי היה 165 אלף ובנובמבר עמד על 212 אלף משרות. אנו רואים למעשה תוספת של 170 אלף משרות בממוצע כל חודש ברבעון האחרון, נתון יחסית גבוה למה שציפו ואי החלשות של שוק התעסוקה, מה שמעיד על קצב צמיחה טוב של המשק האמריקאי, סדר גודל של 2.25%-2.5% ולכן זה לא מצריך הורדה משמעותית של הריבית. מבחינת שיעור האבטלה היה מעט מתחת לצפי עם 4.1% כאשר הצפי 4.2% ובנובמבר עמד על 4.2%. שיעור ההשתתפות 62.5%, ללא שינוי מחודש נובמבר. בבחינת שינוי בעלות שכר ממוצע לשעה (שנתי) אנו רואים מעט התמתנות עם שיעור של 3.9% כאשר הצפי עמד על 4.0% ובנובמבר היה בשיעור דומה, השינוי החודשי: 0.3%, בצפי. מספר המשרות פנויות לחודש נובמבר עמד על 8.1 מיליון עם צפי של 7.7 מיליון, כפי שהיה באוקטובר. יחס משרות פנויות למובטלים 1.18 (אוקטובר 1.11).
דוח ISM פורסם גם הוא והיה מעל לצפי, בעיקר בזכות רכיב המחירים הצפויים שעמד על 64.4, זינוק גבוה מאוד. נתון השירותים עמד על 54.1 בעוד הצפי היה 53.5 ובאוקטובר 52.1. רכיב היצור עמד על 48.4 עם צפי של 47.7 ובנובמבר עמד על 46.5. נתונים אלו מחלישים את הצפי קדימה של החלשות האינפלציה לצד מדיניות טראמפ הצפויה מה שמוביל להורדה אחת בלבד שצפויה להתרחש אל תוך שנת 2025. לאחר פרסום נתוני ISM טראמפ צייץ ואמר כי זה FAKE NEWS.
ביום רביעי השבוע צפוי להתפרסם מדד CPI בארה"ב עם צפי לליבה של 0.2% וקצב שנתי ללא שינוי של 3.3%-, רחוק מהיעד של הפד שעומד על 2% בלבד.
ומה עם האג"חים בארה"ב? פרמייה נוספת ועלייה של כל עקום התשואות עוד שלב אחד נוסף כלפי מעלה. אג"ח ל10 שנים עומד על 4.76% כאשר בסוף בספטמבר היה רק 3.8%- עלייה של 100 נקודות כמעט! תלילות העקום עולה משמעותית ושוק המניות מגיב קודם כל במדדים של המניות הקטנות ושל חברות חלשות יחסית שרגישות לריבית.
בישראל המגמה נשמרת חיובית כאשר ת"א 125 עומד על 2.5% מתחילת השנה ות"א 90 על 2.8%. בלטו במגמה השבוע ת"א נפט וגז עם עלייה של 2.3%, בנקים עם עלייה של 1.8%, טכנולוגיה עם עלייה של 2.2% וביטוח שטיפס 2.6%.
בתחילת השבוע פרסם בנק ישראל את הודעת הריבית הראשונה לשנת 2025 בה הוא לא הפתיע והותיר את הריבית ללא שינוי על 4.5%. הבנק ציין שהאינפלציה תעלה בחודשים הבאים (עליית המע"מ ועוד), אך היא צפויה להתמתן במחצית השנייה של השנה, אם כי נגיד הבנק ציין שהסיכונים לתחזית האינפלציה מוטים כלפי מעלה. בהתאם לציפיות שלנו הבנק עדכן קלות כלפי מעלה את תחזית הצמיחה ל-4% השנה (3.8% בתחזית הקודמת), הנגיד ציין שלאור ההתפתחויות הגאו-פוליטיות האחרונות פחתו הסיכונים של התחזית. במקביל, הבנק עדכן כלפי מטה את תחזית האינפלציה והריבית. כעת חטיבת המחקר צופה שהריבית ברבעון האחרון של 2025 תעמוד על 4.0-4.25 אחוזים, קרוב לתחזית שלנו (4% בסוף השנה) ולציפיות הגלומות כרגע בשווקים.
הפסקת האש בצפון שהוכרזה לפני יותר מחודש והירידה בעצימות המלחמה ממשיכים לתרום לשיפור הסנטימנט; על פי סקר מגמות בעסקים של הלמ"ס, בדצמבר נרשם שיפור בסנטימנט החברות עם עלייה בולטת בפעילות במחוז חיפה. בחלוקה לפי ענפים נמשך השיפור, גם בציפיות לפעילות העתידית וגם בצפי לגידול במספר המועסקים, כאשר בענפי התעשייה והבינוי המדד ברמתו הגבוהה ביותר מאז תחילת המלחמה. למרות הנתונים המעודדים יש להדגיש שהמדדים נמוכים יותר בהשוואה לערב המלחמה. ענף המלונאות ממשיך לבלוט לשלילה, לאור הקיפאון בכניסת תיירים לצד הציפיות לעלייה במספר יציאות הישראלים לחו"ל השנה. נתון כלכלי נוסף ומנוגד שפורסם בשבוע האחרון היה השכר הממוצע למשרת שכיר (של עובדים ישראלים). הנתון היה חלש כאשר נרשמה ירידה של כ-1% בנובמבר (אומדן ראשוני) והשכר גבוה רק ב-1.2% בהשוואה לנובמבר בשנה שעברה, הקצב השנתי האיטי ביותר מאז 2022.
בבחינת שוק האג"ח המקומי , אנו רואים המשך מגמה חיובית בעיקר ברכיב הלא צמוד בקונצרני, תל בונד מאגר עלה 0.4% מתחילת השנה, תל בונד שקלי 50 עלה 0.3% בשבוע החולף וגם התל בונדג שקלי 1-3 עלה השבוע 1.3%.
ברביעי צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר, אנו צופים כי נראה ירידה במדד של 0.1%-.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
