ארה"ב - השבוע השווקים התנהלו במגמה מעורבת כאשר s&p500 ירד ב0.6%- ואילו הנאסד"ק עלה 0.3%. זאת לצד קפיצה משמעותית שראינו בסוף השבוע בתשואות הארוכות על רקע חששות מדביקות האינפלציה ולקראת הודעת הריבית ביום רביעי. תשואת US2Y עלתה מ4.1% ל4.2% ותשואת US10Y עלתה מ4.15% ל-4.4%.
ברביעי האחרון, פורסם מדד הCPI שהיה בצפי של 0.3% ואושש למעשה את השווקים לצפות להורדה של 0.25% בהודעת הפד האחרונה לשנת 2024. בהסתכלות שנתית אנו רואים אינפלציה של 3.3%, שירותים ליבה ללא דיור 0.3% ושנתי 4.25%, לעומת אוקטובר שעמד על 4.4%. בהסתכלות של שנה קדימה אנו רואים שהשוק סקפטי וצופה ריבית רק של 4% בסוף 2025. בהודעת הפד הקרובה למשקיעים חשוב בעיקר לשמוע מה הן הציפיות קדימה של חברי הפד והשאלות והתשובות שיעלו בסיום ההודעה. את הציפיות האלו אנו רואים בהשפעה ישירה על שווקי המניות.
באירופה ראינו הורדת ריבית של גוש האירו ב-0.25% כפי שצפו לריבית של 3%. לאחר הודעה יונית צופים ל2025 התמתנות בצמיחה ל-1.1% ובאינפלציה ל1.9% וריבית 1.75% בדצמבר. בצרפת, חברת הדירוג מודי'ס הורידה את הדירוג של הכלכלה השנייה בגודלה באירופה, לאור החשש מאי יציבות פיננסית והעלייה המתמשכת בחוב הלאומי של צרפת.
בסין המפלגה הקומוניסטית מכריזה רשמית על מדיניות כלכלית מרחיבה ומכניסה את המדינה למסלול התנגשות עם המערב. האינפלציה בסין ממשיכה לאכזב כאשר עלתה ב-0.2% בלבד ב-12 החודשים האחרונים (0 ללא מחירי המזון), פחות מהציפיות ואיתות נוסף לחולשה בביקושים המקומיים. בחודשיים האחרונים הממשלה והבנק המרכזי האיצו את המדיניות המרחיבה, במטרה לשנות את הסנטימנט אך בינתיים התוצאות היו מעורבות. לאור זאת ולצד החולשה בענף הנדל"ן מנהיגות המפלגה הקומוניסטית הודיעה שבשנה הבאה היא תעבור לאסטרטגיה של מדיניות מרחיבה, לצד הודעה שהמדיניות הפיסקאלית תהיה יותר 'אקטיבית' ב-2025. בינתיים ההכרזה הייתה נטולת פרטים, אך אנו מצפים שנראה את הריבית יורדת כבר בשבוע הבא (ומעבר לכך) ונראה הכרזה על צעדים פיסקאליים נוספים עוד לפני ראש השנה הסיני (בסוף ינואר 2025). חשוב לציין, שהפעלת מדיניות כזו צפויה להמשיך ולהגדיל את העודף המסחרי של סין מול העולם ולהביא את סין למסלול התנגשות מול ארה"ב ואירופה.
בישראל צפוי מדד המחירים היום לרדת ב0.2%- (המדד השלילי השני בלבד השנה), בעיקר בשל ירידה חדה במחירי הטיסות שיקוזזו בחלקן עם עלייה במחירי המזון (ללא פירות וירקות). ההתפתחויות האחרונות והמשך הייסוף בשקל תרמו לירידה בציפיות לאינפלציה והתחזית שלנו למדד דצמבר עודכנה כלפי מטה למינוס 0.1%. להערכתנו המהלך הבא של בנק ישראל יהיה להפחתת הריבית, יחד עם זאת, הציפיות לכך בשווקים עדיין מתונות.
לצד הפסקת האש בלבנון, אנו רואים את פרמיית הסיכון של ישראל דועכת כאשר תשואת ממשלתי שקלי ל10 שנים מתקרבת לתשואת 10 שנים בארה"ב והמרווח עומד כרגע רק על 137.
המגמה החזקה של המניות ממשיכה כאשר ת"א 90 בתשואה פנומנלית של 30% מתחילת השנה, מצליח לצבור פער מול s&p500 שעומד על תשואה של 27% מתחילת השנה. אנו רואים היפוך במגמת המניות המובילות, כאשר בתחילת השנה המניות שהובילו את המדדים היו המניות הדואליות ואילו עתה החברות שהפעילות שלהן היא בארץ מובילות את המדדים המקומיים, כדוגמת חברות הנדל"ן, הבנקים והתוכנה.
האווירה החיובית במניות ממשיכה גם לשוק האג"ח המקומי , אנו רואים רווחי הון במח"מ ארוך ממשלתי, בגזרת הקונצרני תל בונד מאגר עלה השבוע 0.6% ומתחילת השנה כבר 5.6%. יהיה מעניין לראות באם וכיצד תשפיע הודעת האינפלציה היום בשעה 18:30 על השווקים בארץ.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
