ארה"ב, השבוע הכי חזק השנה, מדד S&P 500 עלה השבוע ב-4.1%, כשהוא עולה בכל אחד ואחד מהימים. זה היה השבוע החזק ביותר שלו השנה , אחרי שבשבוע שעבר הוא ירד ב-4.2%, השבוע הכי חלש השנה. המשקיעים דרוכים לקראת הודעת הריבית ביום רביעי והשאלה הגדולה היא לא אם הרבית תרד אלא בכמה תרד? הצפי כרגע הוא להורדת ריבית של 0.25%, אך ייתכן והפד' יחליט להוריד את הריבית ב-0.5%. ביום רביעי שעבר השוק נתן סיכוי של 15% בלבד להורדת ריבית של 0.5% ביום שישי הוא נתן לכך סיכוי של 49%.
אם יורידו את ריבית ב-0.5% מי ייהנה במיוחד? החברות הקטנות. מדד הראסל 2000 זינק ביום שישי ב-2.5%. מי ייהנה פחות? 7 המופלאות, החסינות יחסית בפני האטה כלכלית. הן הוסיפו ביום שישי רק 0.3%.
מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה בחודש אוגוסט ב-0.2% לעומת חודש יולי, בהתאם לציפיות. ב-12 החודשים האחרונים מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.5%. אינפלציית הליבה החודשית עלתה ב-0.3%, מעל לצפי, בחישוב שנתי אינפלציית הליבה עמדה על 3.2% בהתאם לציפיות האנליסטים.
נתוני המדד מגיעים כאשר בוול סטריט ממתינים בדריכות להחלטת הריבית של הפד' שצפויה להימסר ביום רביעי. לפי דוח התעסוקה שפורסם בשבוע שעבר, נוספו 142,000 משרות חדשות בחודש אוגוסט, מספר נמוך מהתחזיות של הכלכלנים שעמדו על 160,000 משרות. שיעור האבטלה ירד ל-4.2% לעומת הצפי שהיה לשיעור אבטלה של 4.3%. נתוני התעסוקה בשילוב התקררות באינפלציה, הופכים את הורדת הריבית בהחלטה הקרובה לודאית. מבחינת הציפיות לההמשך הדעות חלוקות לגבי מהלכיו של הפד' בהחלטות הריבית הבאות.
פרומו להחלטת הריבית בארה"ב שכנתה של ארה"ב מצפון קנדה המשיכה להפחית את הריבית בפעם השלישית ברציפות בעוד 0.25% ל-4.25%, לאור התגברות סימני ההיחלשות בכלכלה. נגיד הבנק הדגיש שהוא מצפה להפחתות נוספות, כל עוד האינפלציה תמשיך להתמתן (2.5% ביולי) בהתאם לציפיות. בגוש האירו כצפוי הורדת ריבית ב0.25% ל-3.5% כאשר השוק מתמחר ריבית 2.0% בעוד כשנה.
עקום התשואות, צפי השוק לתחילת הורדת ריבית של הפד ברביעי ב-0.25% ל-5.25% כאשר ההסתברות להורדה כפולה (0.5%) עומדת על 50%. בהמשך הצפי הוא לריבית 4.25% בסוף 2024 ולריבית 3.0% ביולי 2025. תשואת US2Y 3.6% ותשואת US10Y 3.7%.
בישראל בניגוד למגמה בארה"ב בת"א ראינו ירידות בכל המדדים המובילים. מדד ת"א 90 סיים עם ירידה של כ- 1% ומתחילת החודש שומר על יציבות ורושם עליה של 0.1%. בלט לחיוב מדד ת"א תשתיות אנרגיה בהובלת חברות האנרגיה הירוקה על רקע העימות בין האריס לטרמפ. בגזרת האג"ח נרשמה מגמה מעורבת כאשר גם השבוע ראינו בולטות באפיק השקלי הן בממשלתי והן בקונצרני.
הגירעון הממשלתי ממשיך לזחול כלפי מעלה, אנו צופים התמתנות ברבעון האחרון של השנה.
הכנסות המדינה ממסים באוגוסט עמדו על כ-36 מיליארד ₪, עלייה של כ-11% בהשוואה לאוגוסט בשנה שעברה (6% עלייה ריאלית בשיעורי מס אחידים). חלק מהעלייה באוגוסט נובע מתשלום יום הבראה במגזר הפרטי, אך עלייה בגבייה נרשמה גם בשאר הסעיפים העיקריים. התמונה ב-8 החודשים הראשונים של השנה היא של מגמת שיפור בהכנסות ממסים בדגש על מיסים ישירים לאור שיעור האבטלה הנמוך, עליית השכר הממוצע והעלייה במספר העסקאות בענף הנדל"ן.
לצד השיפור בצד ההכנסות, הוצאות הממשלה ממשיכות להיות גבוהות ועמדו על כ-50 מיליארד ₪ באוגוסט, בדומה לחודש הקודם, כך ב-12 החודשים האחרונים הגירעון המצטבר כאחוז מהתוצר עלה ל 8.3%. אנו צופים עלייה נוספת בספטמבר אך לאחר מכן ירידה ברבעון האחרון של השנה אל סביבות ה-7.5%. זאת בהנחה שלא תחל מלחמה בעצימות גבוהה (בצפון ומעבר לכך), תרחיש שיגרור עלייה נוספת בהוצאות הביטחון.
בנוגע לריבית בנק ישראל, אנו כאמור לא צופים שנראה שינוי בריבית ב-2 ההחלטות הקרובות לאור האינפלציה הגבוהה (במבט קדימה) לצד פרמיית הסיכון ואי-הוודאות התקציבית. יחד עם זאת, במבט קצת יותר רחוק, על רקע החולשה במנועי הצמיחה של המשק (במיוחד היצוא והשקעות) ועל רקע התמשכות המלחמה (שגם היא צפויה לפגוע בצריכה) בשילוב הפחתות הריבית בעולם בדגש על ארה"ב וגוש האירו, אנו צופים שהריבית בישראל תרד לפני המחצית השנייה של 2025 ולהערכתנו אפילו יותר מפעם אחת.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
