ארה"ב- הודעת הריבית לה חיכו המשקיעים הגיעה השבוע וכפי שצפו 60% מהשוק הפד החליט להוריד את הריבית ב0.5%.
אחרי 14 חודשים של ריבית שיא, תקופה ארוכה בהשוואה לתקופות דומות בעבר בהן ריבית השיא הייתה למשך של כ-3 רבעונים, הפד החליט להוריד את הריבית לרמה של 5%. התקופה שקדמה לשבוע הזה הייתה מלווה בחששות רבים ובדריכות לדבריו של פאוואל אך אפשר לומר שההורדה הגבוהה יחסית צלחה בשלום במיוחד לאור הנימוקים שנלוו להורדה.
הפד בעל "מנדט כפול" בשוק האמריקאי ובאחריותו לדאוג ליציבות מחירים ושמירת האינפלציה בטווח אבל גם לשמור על שוק עבודה תקין, ולמעשה בתירוץ זה השתמש פאוואל כדי לתרץ את ההורדה האחרונה של הריבית. פאוואל מאמין שנגיע לטווח האינפלציה ללא חשש ולכן על מנת לשמור על שוק תעסוקה חזק היה צורך בהורדת ריבית גבוהה יחסית.
התחזית החציונית של הפד למשך 2024 היא 2 הורדות ריבית נוספות , כל אחת של 0.25% ועד סוף שנת 2025 4 הורדות ריבית נוספות כל אחת של 0.25% כך שהכיוון הוא ריבית של 3.5% עד סוף שנת 2025. השוק כיום מתמחר הורדות נוספות מעבר למה שהפד דיבר, כ-6 הורדות ב2025, לעומת 4.
אחרי הודעת הריבית אנו נמצאים עם המדדים בשיא חדש, שוק המניות התעודד מההודעה החריגה ואישש את תרחיש הנחיתה הרכה. ארה"ב ממשיכה ברצף חיובי כאשר השבוע עלו המדדים המובילים- Nasdaq 1.5% S&P500 1.4%.
הסקטורים שבלטו בעיקר הן סקטור מניות הערך ומניות הsmall ו-mid cap.
גם בגזרת האג"ח ראינו שינוי בעקום התשואות בעיקר בטווח הקצר לשנתיים ולשלוש שנים. תשואת US2Y 3.6% ותשואת US10Y 3.7%.
בישראל-הסנטימנט השלילי נמשך עוד מתחילת החודש, ירידות בשווקי המניות כאשר ת"א 35 יורד 2.8%- ומדד ת"א 90 3.9%-. מגמה של החלשות בכל הענפים, לצד פרמיית הסיכון של ישראל שהתרחבה השבוע, כ- 170 נקודות בסיס באג"ח דולרי בחו"ל וכ-120 נקודות בסיס באג"ח שקלי לא צמוד. בנוסף על רקע התעצמות האירועים בצפון השקל נחלש.
בהמשך להודעת האינפלציה המפתיעה השבוע בה המדד עלה ב0.9% , כאשר הצפי שלנו עמד על 0.5%.
גם הפעם "הקלף המשוגע" היה מחירי הטיסות שעלו ב-22% -כמעט חצי מהעלייה החודשית (0.4% למדד) ומהווה בהחלט אתגר רציני לכל מי שמנסה לחזות את המדד בשנה האחרונה. לצד זאת נרשמה גם עלייה גבוהה מהצפוי במחירי הפירות והירקות הטריים בדגש על מחירי העגבניות שעלו ב-37%. במקביל נרשמה עלייה גבוהה במחירי השכירות, אך זאת בהתאם
לצפי ולעונתיות הרגילה של אוגוסט. בעקבות זאת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה ל-3.6% והיא צפויה לחצות שוב את רף ה-4% בתחילת 2025 עם עליית המע"מ (בהנחה שאכן תהייה עלייה שכזו). התחזית הראשונית שלנו למדדים הקרובים;
בספטמבר- אנו צופים ירידה של 0.1% לאור ירידה במחירי הטיסות והנופש (אחרי הקיץ), הדלק והמזון (ללא פירות וירקות) בשל מבצעים לקראת חגי תשרי. לאוקטובר- אנו צופים עלייה של 0.5% -0.4% בהובלת מחירי ההלבשה, הנופש והמזון.
ל-12 החודשים הבאים התחזית שלנו נשארת על 2.9%, כולל עליית המע"מ המתוכננת לתחילת 2025, כאשר אנו מניחים שבמהלך התקופה נראה האטה בקצב הצמיחה של הכלכלה הישראלית (ובצריכה הפרטית – בכל זאת אנחנו במלחמה).
בנוגע לריבית בנק ישראל; האינפלציה הגבוהה לצד פרמיית הסיכון ואי-הוודאות התקציבית מרחיקים באופן ברור גם את הפחתת הריבית. יחד עם זאת, יש לשים לב שחלק גדול מהאינפלציה בפועל והאינפלציה קדימה מקורה בצד ההיצע. ריבית גבוהה לאורך זמן לא תפתור את בעיות ההיצע כתוצאה מהמלחמה; לא תביא עובדים זרים לענף הבנייה, לא תשכנע את ארדואן לייצא עגבניות, לא תמנע את עליית המע"מ, לא תסיט את המצור החות'י מנמל אילת ולא תחזיר חברות תעופה זרות. מה שהיא כן תעשה זה תפגע בביקושים ותאט עוד יותר את הכלכלה.
במבט קדימה, אנחנו סבורים שכאשר בנק ישראל יבחן את האינפלציה (והמצב הכלכלי) לשנה קדימה במהלך הרבעון הראשון של שנת 2025 הוא יראה אינפלציה שמתכנסת לתוך היעד. זאת, על רקע החולשה שכבר קיימת במנועי הצמיחה של המשק (במיוחד היצוא והשקעות) ועל רקע התמשכות המלחמה ועליית המע"מ (שגם הם צפויים לפגוע בצריכה ובביקושים). לכן, לנוכח מבט זה, בשילוב הפחתות הריבית בעולם בדגש על ארה"ב וגוש האירו, אנו צופים שהריבית בישראל כן תרד לפני המחצית השנייה של 2025 ולהערכתנו יתכן שאפילו יותר מפעם אחת.
--------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
