ארה"ב -
שבוע אחרון של רבעון 2Q, כשברקע נתוני מאקרו מעורבים שפורסמו במהלך הרבעון ותרמו לטענה כי הכלכלה האמריקאית מאטה. נתונים אלה כללו תביעות שבועיות לדמי אבטלה שיצאו גבוהות מהצפוי, התחלות בניה ואישורי בנייה נמוכים משמעותית מהציפיות. כמו כן קריאה של מדד הייצור של הפד במחוז פילדלפיה הגיעה גם היא מתחת להערכות, 1.3 אל מול צפי של 4.8.מדד S&P 500 עלה השבוע ב-0.6%. הוא לא קבע שיא חדש ביום שישי אבל, על בסיס שבועי הוא סיים בשיא של כל הזמנים, זה השבוע השלישי ברציפות. מאז השפל שלו באפריל המדד עלה ב-8 מתוך 9 שבועות כשהוא מוסיף 10%.
סקטור השבבים ירד השבוע ב-1.1% וסקטור הטכנולוגיה פיגר גם הוא. מניית אנבידיה (NVDA) ירדה ביומיים האחרונים ב-6.6%. אז מה קרה בעצם? אופטימיות יתר. השבוע ראינו את הגיוס הגדול ביותר אי פעם לקרנות הטכנולוגיה. לגיוסים יש השפעה זניחה על המחירים בטווח הקצר אבל הם משקפים בעיקר את מצב רוחו של הציבור. הפער בין התשואה של אנבידיה לתשואה ה S&P 500 מתחילת השנה כל כך גדול, שזה שהיא לוקחת אוויר לא ממש הפתיע את המשקיעים.
האם יש בועה בתחום הבינה המלאכותית? מאז סוף חודש מרץ הS&P 500 עלה ב4%, אבל 484 החברות שאינן קשורות בבינה מלאכותית ירדו ב2%. לפי נתוני הלמ"ס בארה"ב רק 5% מהחברות משתמשות עכשיו בבינה מלאכותית, מנגד המשקיעים האופטימים לא מתרגשים ואומרים כי 50% מחברות ה-S&P 500 הזכירו את נושא הבינה המלאכותית בשיחות הועידה האחרונות, אז אולי זה ייקח זמן אבל זה יגיע.
עקום התשואות, נותר כמעט ללא שינוי בהשוואה שבוע הקודם לו. תשואת US2Y 4.7% ותשואת US10Y 4.3%. הצפי בשוק הוא לריבית 5.0% בסוף 2024 ולריבית 4.5% ביוני 2025.
בישראל שבע המסחר בת"א הסתיים במגמה במגמה שלילית על רקע המתח הביטחוני בצפון וכן עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל. ת"א 90 ירד בשבוע החולף 3.1%- ומתחילת החודש צלל כ 7%-. מדד ת"א 35 ירד השבוע 1%- ומתחילת השנה הוסיף לערכו 5.5%+. בגזרת האג"ח גם השבוע האפיק השקלי בעיקר במח"מ הקצר בלט בעליות בהשוואה לאפיק הצמוד על רקע ירידה בציפיות האינפלציוניות. כאשר תל גוב שקלי 2-5 עלה ב0.4% ותל בונד שקלי הוסיף 1-3 ב0.5%. מדדי האג"ח תל גוב שקלי והצמוד במח"ח 5-10 עלו 0.9%+ כל אחד. באג"ח הקונצרני ראינו גם כן ביצועי יתר באפיק השקלי בעיקר במדדי הבנקים והביטוח כאשר מדד תל בונד שקלי בנקים וביטוח עלה בשבוע החולף 0.8%+.
הביקוש לעובדים נותר גבוה גם במאי, כך על פי סך המשרות הפנויות שעמד על כ-137 אלף משרות (על פי נתונים מנוכים עונתיות). יחד עם זאת, קצב הגידול התמתן בהשוואה לחודש הקודם ושיעור המשרות הפנויות נותר כמעט ללא שינוי על 4.4%. ייתכן שההאטה בשיפור היא תוצאה של עלייה בהיצע העובדים לאור המשך צמצום במספר משרתי המילואים וסיום תשלומי דמי האבטלה בחל"ת במאי של רוב מי שנרשם בתחילת המלחמה. חשוב לציין שעדיין בולטת השונות בין הענפים ומתחילת השנה עיקר הגידול בביקוש לעובדים (ובלחצי השכר) מרוכז בענפי הבנייה, האירוח והמסחר הקמעונאי.
העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים עמד על כ-6.8 מיליארד דולר ברבעון הראשון של השנה (כ-5% מהתוצר ב-4 הרבעונים האחרונים), גבוה מאוד במונחים היסטוריים אך מדובר בירידה בהשוואה לרבעון הקודם (9.3 מיליארד דולר). הסיבה העיקרית לצמצום היא עלייה ביבוא הסחורות כתוצאה מהשיפור בביקושים המקומיים. העודף בחשבון השוטף מהווה אחד מהעוגנים שתומכים בחוזקו של השקל בטווח הבינוני והארוך. מנגד, סך ההשקעות הישירות בישראל עמד על כ-1 מיליארד דולר בלבד ברבעון הראשון, הקצב הרבעוני הנמוך (באופן מדאיג) ביותר מזה כשנתיים וחצי.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
