ארה"ב - שבוע שלילי בשווקי המניות בארה"ב כאשר מדד s&p500 יורד 2%- והנאסדק משיל מערכו 4.5%-. את הירידות הללו ניתן לזקוף להודעת הפד השבוע בה הבנק המרכזי הוריד את הריבית ב0.25%- כפי שצפו, לריבית של 4.5%, ירידה של 100 נקודות מהשיא. אולם זה לא מה שגרם לבהלה בשווקים אלא התחזיות קדימה והאמירות של פאוואל במסיבת העיתונאים, אמירות שגרמו לs&p500 לרדת באותו היום 3%- ולעקום התשואות לעלות בצורה חדה , בייחוד במח"מים הארוכים, כאשר התשואה ל10 שנים קופצת מעל 4.5% ונשארת שם. גם הדולר הגיב בחוזקה ועלה בצורה חריגה ב1%.
אז מה נאמר שם? הצמיחה לשנת 2025 של הפד ממשיכה להיות מעל 2% והצפי לאינפלציה עלה מ2.2% ל2.5%. גם קצב הורדות הריבית יורד והפד מדבר כרגע על 2 הורדות בלבד בשנת 2025, אחת ברבעון השני ועוד אחת לקראת סוף השנה. הפד הרבה יותר רגיש לנתוני האינפלציה שמבחינתם לא צפויה להתכנס לכיוון היעד בשנתיים הקרובות, ולכן הורדת הריבית תהיה מתונה ואיטית משחשבו. למעשה, הפד נמצא כעת ב"שלב חדש" בCycle הורדות הריבית. הפד יהיה זהיר יותר לגבי קצב הורדות הריבית כי הריבית הנוכחית מתקרבת לרמה הנייטרלית, למרות שהיא עדיין ברמה מרסנת משמעותית. בשישי, נתוני אינפלציית הליבה שהתפרסמו היו מעט מעודדים כאשר היו מתחת לצפי ואינפלציית הליבה ל12 החודשים האחרונים ירדה ל2.8%.
ישראל- שבוע שלילי במדדים המובילים, טבע בולטת השבוע ומצליחה למשוך את מדד ת"א 35 מעט כלפי מעלה. בתחילת השבוע פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר שירד ב-0.4%, והיה נמוך מהציפיות (פעם שנייה בלבד השנה שיש מדד שלילי). התורם העיקרי למדד השלילי הוא כרגיל הירידה החדה במחירי הטיסות (12%-) לצד ירידה במחירי הפירות והירקות (5%-), שפיצו על העלייה במחירי המזון (ללא פירות וירקות) ומחירי הדיור. לאור זאת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה קלות ל-3.4%. התחזית הראשונית למדדים הקרובים שלנו היא לירידה של 0.1% במדד דצמבר בשל ירידה נוספת במחירי הפירות והירקות וירידה במחירי ההלבשה. מדד ינואר יעלה ב-0.5% בעיקר בשל צעדי הממשלה הכוללים עליית המע"מ, תעריפי התחבורה הציבורית ועוד. ל-12 החודשים הבאים התחזית שלנו נשארת על 2.6%.
בהקשר לריבית בנק ישראל, למרות המדד השלילי האינפלציה עדיין מעל ליעד (3.4%) ועוד תעלה בחודשיים הבאים לאחר עליית המע"מ בינואר. לכן בנק ישראל צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי גם בהחלטה הבאה בתחילת 2025, אך המדד הנמוך מהציפיות לצד התחזקות השקל והירידה בציפיות לאינפלציה מקרבות את הפחתת הריבית. כמו בעבר, גם היום אנו סבורים שנראה את הריבית יורדת לפחות פעמיים (ב0.25%) במהלך 2025.
בנדל"ן, מדד מחירי הדירות בבעלות רשם עלייה של 0.5% (בין אמצע ספטמבר לאמצע אוקטובר) ו-6.7% ב-12 החודשים האחרונים (3.6% מדד דירות חדשות). בנוסף, ב-3 החודשים האחרונים (עד לאוקטובר) ראינו התמתנות בקצב מכירת הדירות עם ירידה של כ-22% במספר הדירות שנמכרו (על פי נתונים מנוכי עונתיות). יחד עם זאת, אנו צופים שנראה עלייה מהירה בחודשיים האחרונים של השנה לאור הקדמה של רכישות לפני עליית המע"מ בתחילת 2025.
מדד תשומות הבנייה המשיך ועלה ב-0.3% בנובמבר וב-2.6% ב-12 החודשים האחרונים. עליית השכר בענף כתוצאה ממחסור בעובדים מהווה את התורם העיקרי לעלייה, כך מדד שכר העבודה עלה בכמעט 5% במהלך אותה התקופה (בפועל להערכתנו עליות השכר בענף גבוהות יותר). לאור זאת, המדד צפוי להמשיך ולעלות ונראה האצה בתחילת 2025 עם עליית המע"מ.
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
